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进一步增加民营企业债券发行规模

2020-10-30

      近日,国家发改委、人民银行等六部门印发《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》(以下简称《实施意见》)。《实施意见》明确,拓展民营经济直接融资渠道,支持民营企业开展债券融资,进一步增加民营企业债券发行规模。

 
在新冠肺炎疫情对民营经济、小微企业造成冲击的背景下,这一政策文件的出台,被各方视为将为民营企业发展再次注入强大动力,激发民营企业活力和创造力。
       重庆立信分析人士表示,融资难与融资贵一直是困扰民营企业发展的难题,本次六部门发布的《实施意见》再次强调拓展民营经济直接融资渠道,这将进一步促进民营企业债券融资规模的提升,有力支持民营经济发展。
 
民企发债规模显著增长
 
中国银行间市场交易商协会副秘书长曹媛媛在人民银行此前举行的“金融支持保市场主体”系列新闻发布会上表示,今年银行间市场对民企债券融资支持工具进行了进一步完善,通过直接投资债券、创设信用风险缓释凭证、担保增信等方式支持民营企业发债融资,取得了明显成效。数据显示,在民营企业债券融资支持工具的支持下,银行间市场民企债券发行进一步发力。今年1月至8月,银行间债市一共发行了近3500亿元民营企业债券,同比增长64%。
 
与此同时,在公司债注册发行、推出短期公司债品种等政策推动下,交易所债券市场支持民营企业发行公司债的力度持续加大。证监会公司债券监管部副主任卢大彪在上述发布会上介绍,今年前8个月,民营企业发行公司债券2469亿元,同比增长23%,实现净融资748亿元。
 
近年来,我国债券市场进入快速发展阶段,产品创新力度持续加强,市场规模稳步增长。当前,我国债券市场托管余额已经超过113万亿元,成为支持国民经济、改善企业融资结构的重要渠道。
 
人民银行此前发布的数据显示,今年前7个月,我国共发行各类债券31万亿元,债券融资呈现“量增价降”的特点,较好地承担了支持实体经济发展的任务。其中,民营企业发债4762亿元,同比增长47.9%,净融资1596亿元,债券发行和净融资规模创近三年新高。
 
作为直接融资的重要方式,发行债券是民营企业缓解融资困境、优化融资结构的有效举措。今年以来,随着金融部门各项支持举措实施以及创新力度加大,民营企业债券融资规模呈现大幅增长。
 
 
 
分市场看,不管是银行间债市还是交易所债市,均持续加强创新,有力地支持了大量民企发债。
 
 
政策支持力度持续加大
 
 
早在2018年10月,国务院常务会议决定设立支持工具,以市场化方式缓解民营企业融资难。同时,人民银行探索和运用创新性、结构性的货币政策工具,在信贷、债券和股权三个方面出台支持民企融资的“三支箭”。其中的“第二支箭”,就是债券融资支持工具,为暂时遇到困难的民营企业发债提供增信支持。
 
民营企业债券融资大幅增长的背后,离不开各项政策的支持和工具的创新。
 
在支持民营企业发债的同时,多个部门相继出台“一揽子”政策措施。人民银行此前表示,全面深化民营企业小微企业金融服务,改善货币政策传导机制,要强化“几家抬”政策合力,金融机构、政府部门应通力合作,企业也要调动自身力量,积极自救。
 
 
卢大彪表示,为进一步支持民企融资发展,证监会和人民银行、发改委等部委协作,通过四方面工作促进交易所债券市场助力缓解民企融资难。这些举措包括推出民营企业债券融资支持工具;推出纾困专项债;稳步发展资产证券化业务,通过民企的应收账款、供应链金融ABS等进行融资;构建民企融资的良好信用生态等。
 
数据显示,截至今年8月底,交易所市场创设的民企信用保护工具50单,增信支持36家民企发债融资339亿元;交易所市场累计发行纾困专项债券722亿元;今年以来,交易所市场民企作为原始权益人的资产支持证券发行比例超过60%。
 
分析人士表示,相对于目前以银行贷款为主的间接融资方式,债券融资等直接融资方式对实体经济的作用更为直接,能够有效降低企业融资成本。在目前进一步大力度推进解决民营企业融资难、融资贵的背景下,大力支持民营企业债券融资、进一步增加民营企业债券发行规模成为政策支持的重要内容。
 
补齐制度“短板”应对违约行为
 
自从2014年国内债市首次出现债券违约案例以来,我国债券市场的违约数量和金额一度持续攀升。从2019年看,债券市场共有173只债券发生违约,违约金额合计1178亿元,违约主体以民营企业为主。今年以来,债券违约事件仍然频频出现,民企仍是违约的重灾区。
 
 
尽管在各项政策支持下,民企融资困境逐步改善,但在债券市场违约案例中,民营企业依然是主要的违约主体。
 
 
中诚信国际研究院认为,受信用债到期压力增加等因素影响,三季度信用风险呈回升趋势,考虑到四季度信用债到期规模依旧较大,预计四季度信用风险将继续抬升。需重点关注部分行业尾部风险、企业集团内部风险传染以及连环违约事件增多的风险。
 
尽管债券违约持续出现,但从国际经验来看,违约是在债券市场逐步成熟的过程中难以避免的现象,应当客观理性地看待。对于当前债券市场违约,金融管理部门早已高度重视,连续公布相关举措,完善债券违约处置机制,补齐制度“短板”。
 
2019年以来,人民银行会同国家发改委、证监会积极发挥公司信用类债券部际协调机制作用,推出到期违约债券转让机制、畅通违约债券司法救济渠道、细化投资者保护安排、丰富市场化处置手段,不断加快完善债券违约处置机制。今年7月1日,《中国人民银行 发展改革委 证监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》发布,进一步加快完善规则统一的债券市场基础性制度,构建市场化、法治化的债券违约处置机制。
 
业内人士表示,民企发债较为困难的重要原因之一,就是有些投资者信心不足,担心违约和少数企业恶意逃废债,在这种情况下,构建良好的信用生态至关重要。违约处置机制的不断完善,提升了投资者投资民营企业债券的信心,为市场化化解相关风险提供了制度保障。
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